营收上升5.97%YOY,归母净利上升11.43%YOY。
   
公司公布2016年度报告,实现营业收入10.48亿元,同比上升5.97%;实现归母净利0.53亿元,同比上升11.43%,EPS0.3。分季度看,Q1-Q4分别实现收入2.2亿(-3.4%)、2.56亿(-0.27%)、2.5亿(-4.55%)和3.23亿(+32.65%);Q1-Q4分别贡献归母净利0.14亿(+156.93%)、0.29亿(+32.13%)、0.24亿(4.35%)和-0.13亿(-595.01%)。报告期内收入上升主要因为:(1)公司曲江海洋季度公园提升改造工程取得阶段性成果,360度球幕飞行影院投入运营,较大提升了公司所辖旅游品质。(2)报告期内景区主办和协办多项元宵晚会、中秋晚会、萤火虫帐篷节等晚会和文化主题活动,对入园人次有一定拉动。其中芙蓉园春节灯会40天累计入园游客创历史新高达75万人次,同比增长45%。(3)2016年央视春晚及元宵晚会在大唐芙蓉园举办,极高提高了景区的知名度和影响力。归母净利润上升主要由于:公司下属大唐芙蓉园景区管理分公司等业绩较上年同期有所增加及公司期间费用较上年同期有所下降。
   
毛利率同比下降6.27%,期间费用率同比下降3.93%。
   
报告期内毛利率为29.4%,同比下降5个百分点,毛利率下降主要由于对收入贡献最大的景区业务板块毛利率由45.5%下降6.27%至39.23%所致。
   
期间费用20.87%,同比下降3.93个百分点,主要由于三费费率下降幅度较大所致。其中销售费用率5.23%,同比下降0.8个百分点,主要由于本期广告宣传费较去年下降400万以及其他费用下降330万所致;管理费用率为13.25%,同比下降2.11个百分点,主要由于“营改增”政策影响本期计入管理费用的税费较上年同期减少约150%所致;财务费用率2.39%,同比下降1.02百分比,主要由于本期利息支出减少846万带来的财务费用支出减少25.64%所致。
   
维持盈利预测,维持“增持”评级。
   
公司业务涵盖景区管理、餐饮酒店和旅行社等,形成“景区+酒店”经营模式,加上旅行社业务使文化旅游业态进一步丰富和完善,各业务间协同性较强。公司位于“一带一路”战略发展重点区域有望长期受益政策红利;同时,公司率先受益国企改革,集团相关资产有望快速注入上市公司平台。
   
预计公司17-18年净利润6591万元、7561万元,EPS为0.37/0.42元,对应PE分别为50x/45x,维持“增持”评级。
   
风险提示:极端天气影响